基于层次分析法综合评价股票投资潜力

1　引言

选择优质且能带来良好收益的股票是每一位投资者都要慎重思考的问题。分析方法有很多种，例如曲线走势选股、消息面分析、基本面分析和技术面分析等，最近几年还出现了股票预测软件等新兴科技手段。实际上，股票价格是股份公司经营情况的反映，因此，可以从股份公司自身发展情况入手，提取评价公司前景的关键性指标，从而判断其股票的前景与风险。

2　基于层次分析法的股票评价模型

2.1　层次分析法的基本原理

层次分析法是由美国运筹学家托马斯∙塞蒂提出的一种定性与定量相结合的，系统化、层次化的分析方法。基本原理是把需要研究的复杂问题看作一个系统，通过分析系统内的各个因素，划分出各因素间相互联系的有序层次，再对每一层次的各因素进行客观判断后，相应地给出重要性的定量表示，进而建立数学模型，计算出每一层次全部因素的相对重要性权值，并加以排序，最后根据排序结果进行规划决策并选择解决问题的措施。

层次分析法简单明了，经常被用于解决生活中的复杂问题。在选择购买股票的实际问题中，可以根据股票的自身信息及其环境背景，通过层次分析法，建立层次结构模型，从而做出判断。模型的关键就是分析影响股票价格波动的关键因素。

2.2　影响股票价值的关键因素

2.2.1　收益性

投资股票的目的是为了获取收益，本文将“净资产收益率”作为收益性的代表指标，它是衡量上市公司盈利能力的重要指标，体现了自有资本获得净收益的能力。该指标越高，说明投资带来的收益越高；该指标越低，说明企业所有者权益的获利能力越弱。

2.2.2　成长性

对于股票而言，获取收益主要是指未来预期的收益，预期性好的公司未来股票的增长空间就大。本文选择“市盈率”作为成长性的代表指标。通俗地讲，市盈率即要多少年能够赚回现在的股票投资。

一般情况下，一只股票市盈率越低，表明投资回收期越短，投资风险就越小，股票的投资价值就越大；反之则结论相反。这个数值越小越好。

2.2.3　风险性

风险性是指所持有的股票由于上市公司经营及国家政策和市场等因素产生损失的可能性。一般来讲，市盈率和净资产收益率相同的情况下，市净率越大，投资风险就越大，所以本文选取“市净率”作为风险性的代表指标。

市净率指每股股价与每股净资产的比率。一般来说，市净率较低的股票，投资价值较高，相反，则投资价值较低。

2.2.4　流动性

流动性是指股票交易的活跃程度。本文选取“换手率”作为流动性的代表指标。“换手率”也称“周转率”，指在一定时间内市场中股票转手买卖的频率，是反映股票流通性强弱的指标之一。

换手率高一般意味着股票流通性好，进出市场比较容易，具有较强的变现能力。

2.2.5　技术指标

20日均线是国际公认的牛熊线，是指某支股票在市场上往前20天的平均收盘价格。均线具有所有因素或指标不具有的独特性，它是跟踪股价趋势的重要工具，穿越它是所有股价上涨的必经之路，可描述为：往上穿过20日均线不一定是真正上涨，但是所有真正的上涨100%都是要上穿20日均线，这也是本文区别于同类论文的不同点。

2.3　基于层次分析法的股票评价模型

基于以上分析，本文以投资优质股票作为目标层，以5个关键性评价指标：净资产收益率、市盈率、市净率、换手率、20日均线作为准则层，以备选的几支股票作为方案层，建立层次结构模型如图1所示。

图1　层次结构模型

3　实例分析

本节以在我国A股市场上市的属于人工智能公司板块的股票恒生电子、中科曙光、科大讯飞、中科信息为例，建立层次结构模型，综合评价其投资价值前景。

3.1　拟选个股介绍

上述4家公司在2017年第3季度公报中显示指标的数值见表1（所用数据来自中泰证券）。

表1　4家公司的综合评价指标

3.2　综合评价具体步骤

3.2.1　建立层次结构模型

以投资优质股票为目标层A，以净资产收益率C1、市净率C2、市盈率C3、换手率C4、20日均线C5为准则层，以恒生电子P1、中科曙光P2、科大讯飞P3、中科信息P4为方案层。构建出一个股票投资价值评测的递阶层次结构模型，如图2所示。

图2　股票投资评价层次结构模型

3.2.2　构造两两比较判断矩阵

目标层与准则层的判断矩阵为：

准则层与方案层的判断矩阵为：

3.2.3　特征根法计算权重

求判断矩阵的最大特征根λ_max及其对应的特征向量ω，将归一化后的特征向量作为排序权重向量。

3.2.4　模型检验

在构造比较矩阵时，只要求比较矩阵满足一定的一致性，即可以允许比较矩阵存在一定程度的不一致性，所以要进行一致性检验。查找相应的平均随机一致性指标RI，得到四阶RI=0.9且五阶RI=1.12。计算衡量对比矩阵不一致程度的指标CI如下所示，其中λ为矩阵的最大特征值：

从而，计算一致性比率：

上述一致性比率CR均小于0.1，可以判断矩阵具有满意的一致性。即证明模型是合理的，结果具有可信度。

3.2.5　计算各层元素对目标层的总排序权重

计算结果表明，在以上4支人工智能类的备选投资股票中，4个股票的权值依次为：恒生电子0.3407、中科曙光0.2591、科大讯飞0.2563、中科信息0.1426。其中，恒生电子权值最大，中科曙光和科大讯飞的权值接近，中科信息权值最低。所以，从本文研究结果来看，恒生电子最具投资价值，中科曙光和科大讯飞可以作为参考股票进行观望，而近期中科信息投资价值不大。

4　结语

股市是市场变化的直接反映，了解股票赢利和亏损的原因，并借助科学的评价选择方法，就有希望找到博弈取胜的获利方法。本文运用层次分析法对4支同属于人工智能类的股票进行实例分析，科学的运算结果支持和验证了恒生电子股票目前在人工智能类股票中一支独秀的事实。值得说明的是，层次分析法在股票分析中也有局限性，比如由于准则层中影响因素选取的局限性，对于某一时间段内某支股票的判断是不可以作为长期持有不变的抉择依据，同时本文选择分析的股票也是在板块内性质接近的股票，而对于不同类别板块的股票还要更多地考虑国家政策及宏观经济等因素。

参考文献

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[2] 赵珂．AHP层次分析法在房地产类股票投资决策中的应用[J]．时代金融，2012，（30）．

[3] 张乾，王小利．基于层次分析法的我国房地产类股票投资决策研究[J]．北方经济，2010，（13）．

[4] 吴家超．层次分析法在股票投资价值评价中的应用[J]．行政事业资产与财务，2014，（1）．

（山东省潍坊第一中学）